从“以价补量”到 “以量替价”

虽然猪价正在下行，但现在Z 大的变量是高猪价能维持多久。

　　此前业内普遍预计的节点是，经过2019年四季度的集中补栏，今年7、8月份国内生猪出栏量会明显提升，全年猪价呈现“前高后低”的趋势。

　　或许是出于上述趋势的考虑，又叠加新冠疫情对物流、终端消费的影响，各家上市猪企均将重点放在了下半年。

　　4 月9 日，新希望董事长刘畅在2019年度业绩说明会上表示，虽然上半年200万、下半年600万看起来跨度很大，但在公司的猪场建设、生产经营计划中，都已经准备好了。

　　正邦科技4月12日向机构投资者给出的出栏规划是，上半年出栏30%左右，下半年出栏70%左右，从二季度开始会有仔猪对外销售计划。

　　虽然尚未通过公开渠道披露类似出栏规模，但牧原股份人士13日也回应称“预计下半年出栏量会更多一些”。

　　数据显示，牧原股份今年一季度生猪销量为 256.4 万头，上年同期为307.7万头。其他公司一季度销量也出现明显下滑，同期正邦科技销量下降37.88%，温氏股份2月生猪销量下降63.63%、3月下降57.60%。

　　销量虽然减少，可是受益于猪价维持高位，销售收入却无一例外都是增加的，整个行业上半年都处于“以价补量”的状态。

　　等到了下半年，即便生猪价格有所回落，仍然可以通过“放量”来对冲价格下滑，进而对冲季度经营利润产生平滑的效果。

　　表现在财报上，可能会出现2019年三、四季度暴赚，2020年各季度利润不及历史高点，但整体利润相对平均、全年继续增长的一幕。

　　需要指出的是，当前生猪养殖业与机械制造业一样，都属于业绩增长确定性较高的细分行业。在今年一季度疫情对餐饮、航空等多个行业产生明显冲击的背景下，二级市场可能会进一步强化对确定性行业的配置。

　　而不利的因素是，上市猪企单季度盈利能力很难超越2019年四季度，续创新高。

　　此外，相关上市公司2019年至今的累计涨幅已十分可观，如新希望2019年大涨174%后，年内再涨62.4%。